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在美股市场开始交易滞胀的时候，中国资产开始有点儿意思了。今天早上，北上资金在开盘后的半个小时内疯狂涌入A股，半小时净买入超过45亿元，后续净买入规模还在扩大，开盘一个小时后，净买入扩大至80亿元以上。截至午间收盘，北向资金净流入超130亿元。沪指涨0.79%，深成指涨1.51%，创业板指涨2.54%。
那么，究竟发生了什么？
首先，昨天，我们曾谈及外资回补A股的话题。由于美国降息的预期已经推迟到12月份，甚至还有可能要到明年。而美、日、印等主要市场的估值都处于高位。中国资产当下是洼地。
其次，有一个令人意外的利好：外资开始看多中国房地产。此前，房地产的吹哨人——UBS地产首席林镇鸿（John Lam），最近转向看多中国房地产商。而外资的逻辑也很简单，房地产这道槛过了，中国经济也就过关了。
第三，受国务院委托，财政部副部长廖岷作了关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。报告显示，要集中力量打造金融业“国家队”。今天早盘，券商股将整个市场的人气打了起来。
外资狂涌
今天早上，A股市场虽然并未大涨，但外资的态度却十分坚定。在开盘后的半个小时内，外资净买入A股达45亿元以上。随后，买力还在加强，很快突破了80亿元。截至午间收盘，北向资金净流入超130亿元。
最近，我们总能看到外资看多中国资产的报告。国家统计局披露的数据显示，一季度中国GDP同比增长5.3%。随后，摩根士丹利宣布上调中国今年经济增长预期0.6个百分点。大摩表示，中国第一季度出口强劲、制造业表现良好，中国经济全年有望实现较强增长。高盛等国际投行更是将中国股市的预期涨幅拉升至40%左右。
与此同时，回补中国的声音和动作明显多了起来。最近，外资资管巨头Ashmore正在减少对印度股票的头寸，并将中国列为其新兴市场基金的投资首选。他们认为，印度股市被过度炒作且过度拥挤，而中国股市则有望反弹。而最近，中国香港的股市的确涨幅惊人，今天早盘，恒生科技指数涨幅扩大至3%，30只成份股全线上涨。这在较大程度上带动了A股市场的人气。此外，地产股午前急拉，大名城冲击涨停，保利发展直线拉升5%，滨江集团、招商蛇口快速攀升。
两大原因
分析人士认为，今天早上，股市走强还有两个主要原因：
一是中国房地产迎来久违的唱多声音。2021年1月勇敢下调恒大评级至卖出的UBS地产首席林镇鸿（John Lam），最近转向看多中国房地产商。理由是：政府政策发力、中国杠杆低于美日当年情景、供给减少供需可能在明年反转。他预测，2025年地产供需将会到历史平均水平，在21个主要城市土储较重的地产公司股票将上涨。
在以往的逻辑当中，外资最看重的就是房地产。他们普遍认为，只要房地产能够反弹，中国经济就不会有太大问题。如今，有人开始唱多，再叠加市场估值水平又低，外资自然就回补了。
二是外围的确出现了一些问题。昨晚，美国的经济数据显示，增速放缓，而通胀居高不下，于是市场开始交易滞胀。这使得市场出现了巨大波动。而从“胀”的角度来看，目前全球唯一没有“胀”，而市场又处于低位的大容量市场也只有中国市场。
东海证券认为，美国一季度经济表现出量缩价涨的特点，实际GDP增速放缓而PCE通胀率上升，经济可能面临滞胀趋势。主要拖累因素包括净出口下降、汽车消费减少及私人部门库存减少。服务消费和住宅投资仍表现强劲，内需尚未大幅衰退。实际可支配收入小幅上涨但储蓄率继续下滑，反映出高通胀对家庭的压力。市场对通胀的担忧超过经济放缓，联邦基金利率预期显示未来降息可能性下降。整体而言，美国需求尚未彻底转弱，但通胀压力和高利率已有负面影响。
向好的预期
从偏长的时间周期来看，中国经济向好的预期也在发酵当中。
其实，一季度，中国GDP增速是超出市场预期的。而且从用电量和物流相关指数来看，亦可以得到佐证。经测算，2024年3月中国快递发展指数为382.2，同比提升24.2%。此外，一季度，全国全社会用电量2.34万亿千瓦时，同比增长9.8%，增速与上年四季度基本持平。
此外，4月23日，中国金融新闻网发布金融时报对人民银行有关负责人的采访。德邦证券认为，央行负责人本次表述中释放出央行或比市场对经济更乐观、长期国债收益率下行或是由于供求关系、央行或认同后续通胀上升有望带动长债收益率回升、利率风险可能在于长债收益率回升后的市场衍生风险、作为货币政策工具储备的“央行购债”或将双向操作五重信息。
从市场结构来看，今天证券亦鼓舞了市场人气。国联证券停牌收购一事，激发了整个板块的并购预期。而关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告显示，要研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业股票配资学，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。
文章为作者独立观点，不代表永华证券观点
