在A股市场中，“杠杆”一直是投资者关注的热点话题。简单来说，**A股确实存在杠杆交易**，但主要通过两种截然不同的渠道实现：一种是合规的**融资融券**（又称“两融”）永华证券，另一种是游离于监管之外的**场外配资**。两者在合法性、风险性、操作方式上存在巨大差异。
## 什么是融资融券？
融资融券是证券公司向投资者提供的**合法杠杆工具**。具体分为两类：
- **融资**：投资者向券商借钱买入股票，相当于“做多”加杠杆。例如，你有10万元本金，通过融资再借10万元，总共可用20万元买入股票。如果股价上涨10%，你的实际收益为20%，收益翻倍；反之，如果下跌10%，亏损也会放大至20%。
- **融券**：投资者向券商借股票卖出，预期未来股价下跌后低价买回，属于“做空”加杠杆。
**融资融券的特点：**
- **门槛高**：开通需要前20个交易日日均资产不低于50万元，且需通过风险测评。
- **杠杆倍数低**：目前保证金比例通常为50%-100%，实际杠杆倍数约为1-2倍。
- **标的限制**：仅能交易交易所规定的融资融券标的股票（约900只）。
- **强平机制**：当担保比例低于130%时，券商有权强制平仓。
## 什么是场外配资？
场外配资是指**未取得监管许可**的民间机构或个人，向投资者提供高于法定杠杆的资金。通常通过“配资平台”操作，杠杆可达**5倍、10倍甚至更高**。
**场外配资的操作模式：**
- 投资者出少量本金（如1万元），配资公司出9万元，资金进入配资公司控制的账户。
- 投资者实际操作的账户由配资公司监控，若亏损达到本金的一定比例（如70%），配资公司会立即强制平仓。
**场外配资的风险：**
1. **违法性**：证监会明确禁止场外配资，相关合同不受法律保护。
2. **资金安全无保障**：配资公司可能卷款跑路，或利用“虚拟盘”诈骗。
3. **极端杠杆风险**：高杠杆下，市场小幅波动即可导致本金归零。
4. **信息泄露**：投资者需提供身份证、银行卡等敏感信息。
## 普通投资者应该如何选择？
对于绝大多数散户而言，**建议优先考虑融资融券**，但需注意两点：
- **慎用杠杆**：即使合规杠杆，也会放大亏损。2015年股灾中，大量融资盘因杠杆爆仓而血本无归。
- **控制仓位**：建议融资买入的仓位不超过总资产的30%，并设置止损线。
**绝对不要碰场外配资**。2020年以来，监管部门已多次开展场外配资专项整治，大量平台被取缔。一旦参与，不仅面临资金损失风险，还可能因“非法经营”被追究法律责任。
## 总结
A股有杠杆，但合法途径只有**融资融券**。场外配资看似“便利”，实则暗藏巨大风险。投资者应树立“杠杆是双刃剑”的意识，在充分了解风险的前提下，通过正规渠道适度使用杠杆，避免因贪婪陷入万劫不复的境地。
**投资有风险永华证券，杠杆需谨慎。** 对于普通投资者，长期持有优质资产、分散配置，往往比加杠杆更靠谱。
文章为作者独立观点，不代表永华证券观点
